Ribilanciamento
Ribilanciamento periodico, per deriva e cosa cambia nei risultati.
I pesi che imposti valgono il primo giorno. Da lì in avanti i mercati si muovono e l'allocazione cambia da sola, perché la parte che rende di più pesa sempre di più sul totale. Dopo qualche anno il portafoglio può avere un profilo di rischio molto diverso da quello che avevi scelto.
Ribilanciare significa vendere la parte cresciuta oltre il target e comprare quella rimasta indietro, riportando i pesi ai valori impostati. L'obiettivo è mantenere il rischio entro i limiti decisi all'inizio. L'effetto sul rendimento dipende dal periodo osservato e può risultare positivo o negativo: non è una tecnica per guadagnare di più.
Tre regole di ribilanciamento applicate alla stessa serie di prezzi. La serie è simulata e serve solo a illustrare il meccanismo: non corrisponde a un periodo storico reale. Senza ribilanciamento la quota azionaria passa dal 60% al 74%, portando il portafoglio a un’esposizione superiore a quella scelta. Con il ribilanciamento annuale torna al 60% ogni gennaio, per dieci interventi in dieci anni. Con la deriva a 5 punti resta sempre dentro la banda 55%-65%, con cinque interventi complessivi anziché dieci.
Lo stesso portafoglio rappresentato come composizione. È il grafico disponibile in «Composizione» dopo aver lanciato l’analisi. Le linee «R» indicano i mesi in cui è scattato un ribilanciamento.
Le tre modalità
La frequenza si sceglie nelle impostazioni:
| Opzione | Comportamento |
|---|---|
| Mensile, Trimestrale, Semestrale, Annuale | Ribilancia a scadenza fissa |
| Per deriva | Ribilancia quando un titolo si allontana dal target più della soglia impostata |
| Mai | Buy & hold: i pesi evolvono liberamente |
Un ribilanciamento più frequente mantiene l'allocazione più vicina al target, ma comporta un numero maggiore di operazioni. Se hai attivato tasse sulla plusvalenza e commissioni, il loro costo viene scalato dai risultati, ed è esattamente per questo che "ribilancia il più spesso possibile" non è la risposta giusta.
Come funziona la deriva
La deriva ragiona a banda invece che a calendario. Con una soglia di 5 punti su un target del 60%, la banda va dal 55% al 65%.
Ogni mese i pesi vengono controllati: finché restano dentro la banda non succede nulla; quando anche un solo titolo esce, l'intero portafoglio torna ai pesi target.
Il numero di interventi non è deciso in anticipo, dipende da quanto si muovono i mercati. In un periodo tranquillo possono passare anni senza operazioni, in uno turbolento se ne concentrano diversi ravvicinati. Una soglia stretta avvicina il comportamento a un ribilanciamento molto frequente, una soglia larga lo avvicina a Mai.
La soglia è assoluta
Sono punti percentuali sul totale del portafoglio: target 60%, peso attuale 54% → deriva di 6 punti.
Esempi
- 2 titoli, target 60/40, soglia 5 → pesi 68/32, deriva di 8 punti: fuori banda, ribilanciamento completo verso 60/40.
- 2 titoli, stesso target → pesi 63/37, deriva di 3 punti: nessuno supera la soglia, nessuna operazione.
- 3 titoli, target 60/20/20, soglia 5 → pesi 54/23/23: A è fuori banda di 6 punti, quindi ribilanciamento completo verso 60/20/20, anche se B e C erano rimasti dentro la loro banda.
- Con un PAC, se la deriva scatta nel mese del versamento, rata e ribilanciamento avvengono insieme: portafoglio più rata vengono riportati ai pesi target. Negli altri mesi la rata viene semplicemente investita secondo i pesi target.
Con più di due posizioni
La logica non cambia, ma va letta titolo per titolo. Ogni posizione ha la propria banda, costruita intorno al proprio target: con una soglia di 5 punti, un titolo al 40% ha la banda 35%–45%, uno al 10% ce l'ha 5%–15%.
Ogni mese ciascun titolo viene confrontato con la propria banda, e basta che uno solo ne esca perché tutto il portafoglio torni ai pesi target.
Il caveat che conta. Una soglia espressa in punti assoluti non pesa allo stesso modo su tutte le righe: gli stessi 5 punti sono stretti sulle posizioni grandi e larghi su quelle piccole. Una posizione al 40% esce dalla banda dopo aver perso circa il 12% del proprio peso relativo; una al 10% deve arrivare a una volta e mezza il proprio target prima di uscirne.
Se il portafoglio ha molte posizioni piccole conviene quindi una soglia più bassa, altrimenti le singole righe possono muoversi parecchio senza far scattare nulla.
Quale scegliere
Non c'è una risposta universale, ma un criterio pratico sì: la modalità giusta è quella che mantiene il rischio dove lo vuoi al costo più basso.
- Annuale è il default ragionevole per la maggior parte dei portafogli: pochi interventi, deriva contenuta, costi prevedibili.
- Per deriva interviene solo quando serve davvero, e in periodi tranquilli fa molto meno di un calendario. Ha senso se le commissioni pesano o se preferisci una regola legata al rischio invece che alla data.
- Mai è una scelta legittima solo se accetti che il portafoglio diventi progressivamente più rischioso. Su dieci anni un 60/40 non ribilanciato tende ad arrivare intorno al 74% di azioni.