Grafici: Composizione

Il tab Composizione guarda oltre l'involucro ETF a cosa c'è davvero dentro il tuo portafoglio: quali aziende, quali paesi, quanta sovrapposizione fra fondi che sembrano diversi sulla carta, e come si è comportata davvero l'allocazione nel tempo rispetto a quello che avevi impostato.

Scomposizione per paese, valuta e settore

Il portafoglio scomposto per paese, valuta e settore, con tab per passare fra le tre viste. Nella vista paese puoi cambiare il livello di aggregazione (singolo paese, tier di mercato, o area geografica ampia) e cliccare una riga per il drill-down. Con più di un portafoglio le viste stanno affiancate, così vedi dove ciascuno è davvero concentrato.

È qui che "ETF diversi" ed "esposizione diversa" smettono di essere la stessa affermazione. Due portafogli costruiti con ETF di provider e nomi completamente diversi possono rivelarsi quasi identici come esposizione sottostante, entrambi pesati 60% Stati Uniti, 20% tecnologia, una volta guardato oltre l'involucro. Al contrario, due portafogli che sembrano simili perché entrambi hanno "World" nel nome possono differire in modo significativo nell'esposizione valutaria a seconda della classe con o senza copertura che hai scelto. La scomposizione è il modo più veloce per accorgersene prima che ti sorprenda in un drawdown.

Top holdings

Le dieci holding singole più pesanti nel portafoglio, prese dai dati di esposizione di ciascun fondo: non solo i pesi a livello di ETF che hai impostato, ma cosa c'è davvero dentro. Con un solo portafoglio è un pannello di statistiche (asset totali, HHI, peso delle prime 10 posizioni) più l'elenco classificato. Con più di un portafoglio diventa una tabella riepilogativa, una riga per portafoglio, così resta leggibile qualunque sia il numero che stai confrontando; clicca una riga per espandere il suo elenco classificato di holding singole.

Una concentrazione alta qui significa che la diversificazione fra ETF lavora meno di quanto sembri, ed è un fallimento genuinamente comune: un "portafoglio a 3 fondi" con un ETF US total market, uno sui mercati sviluppati internazionali e uno sui mercati emergenti può comunque avere gli stessi cinque o sei nomi tech mega-cap che compaiono come top holding in due dei tre fondi contemporaneamente. Il numero di ETF che possiedi e il numero di posizioni grandi distinte a cui sei davvero esposto non sono lo stesso numero.

Indice di Herfindahl (HHI)

L'HHI risponde a una domanda sola: quanto è concentrato il portafoglio sulle aziende vere, non sugli ETF. Un HHI più alto significa che poche holding pesano di più. È lo stesso problema del "portafoglio a 3 fondi" descritto sopra, messo in un numero.

Come si calcola: per ogni holding si prende il peso sul portafoglio intero (5% = 0,05), lo si eleva al quadrato, e si sommano tutti i quadrati — non solo le prime dieci della classifica.

$\text{HHI} = \sum_{i} w_i^2$

• Pesi tutti uguali su $n$ titoli → $\text{HHI} = 1/n$ (il minimo per quel conteggio)
• Un solo titolo al 100% → $\text{HHI} = 1$ (il massimo)
• Più i pesi sono sbilanciati, più l'HHI sale

Matrice di sovrapposizione

La quota di holding in comune fra due ETF, in percentuale sul portafoglio:

$\text{Overlap}_{A,B} = \sum_{i \,\in\, A \cap B} \min(w_{i,A},\, w_{i,B})$

Per ogni holding $i$ che i due fondi condividono, il motore prende il più piccolo dei due pesi e lo aggiunge al totale: un titolo che pesa il 4% nel fondo A e il 6% nel fondo B contribuisce per 4 punti alla sovrapposizione. È il modo standard di leggere "quanto del mio capitale è effettivamente duplicato se tengo entrambi questi fondi", ed è per questo che il numero è limitato al 100% ed è simmetrico per qualsiasi coppia.

È la matrice che sorprende di più: due fondi con nomi e marketing completamente diversi possono contenere in gran parte le stesse aziende, nel qual caso la diversificazione apparente del portafoglio è molto superiore a quella reale, ed è questo grafico a scoprirlo. Passa il mouse su una cella per il valore esatto, clicca per l'elenco delle holding in comune e i relativi pesi. Se un numero sembra sbagliato, specialmente per un ETF sintetico o a replica swap, ricorda che alcuni di questi fondi detengono collaterale azionario che non corrisponde all'indice che replicano; i dati sulle holding sottostanti che questo grafico legge riflettono cosa il fondo possiede davvero, non cosa descrive la sua scheda prodotto.

Evoluzione pesi

Come è cambiato nel tempo il peso di ogni holding, come area impilata, inclusi indicatori per i ribilanciamenti e, quando abilitati, gli eventi di commissione. È l'immagine dietro l'idea astratta di "deriva": un portafoglio 60/40 senza ribilanciamento non resta 60/40, e questo grafico mostra esattamente quando e quanto si è allontanato prima che ogni correzione lo riportasse indietro. Vedi Ribilanciamento per come le diverse strategie (periodico, per deriva, nessuno) cambiano la forma di questo stesso grafico.

Leggilo insieme a Cadute di valore nel tab Performance: un portafoglio la cui componente azionaria è derivata dal 60% verso il 75% proprio prima di un crollo portava più rischio nel momento peggiore possibile di quanto suggerisca l'allocazione target, ed è qui che questo si vede per primo.

Impatto fiscale

Quando capital gain tax o imposta di bollo sono abilitati nelle impostazioni, questa sezione aggiunge i grafici delle plusvalenze realizzate e del drag fiscale sopra alla vista di composizione, per vedere quanto del rendimento lordo il trattamento fiscale ha eroso. Gli eventi fiscali qui sono legati allo stesso calendario di ribilanciamento mostrato sopra: un portafoglio che ribilancia più spesso realizza più plusvalenze lungo il percorso, il che è visibile anche direttamente negli indicatori dell'evoluzione pesi.